Cet article a été mis à jour pour la dernière fois le avril 17, 2023
La prochaine récession Quand se produira-t-elle et à quel point sera-t-elle douloureuse ?
La prochaine récession – quand se produira-t-elle et à quel point sera-t-elle douloureuse ?
Tout au long de l’histoire moderne, une mesure a prédit très précisément la probabilité d’une récession. Cette mesure a été lancée comme indicateur de la croissance économique future par Dr Campbell Harvey, un économiste canadien qui est actuellement professeur de finance à la Duke’s Fuqua School of Business. Dans un article intitulé «La structure par terme et la croissance économique mondiale» qui a paru dans le premier numéro de 1991 du Journal of Fixed Income, le Dr Harvey a postulé que :
« … les taux d’intérêt offrent une fenêtre sur la croissance économique future dans la mesure où les intérêts représentent le taux auquel les gens sont prêts à échanger la consommation d’aujourd’hui contre la consommation de demain. Ce taux est fondamentalement lié aux anticipations de croissance économique.“
Dans cet article novateur, le Dr Harvey déclare que la forme de la structure par terme des taux d’intérêt (c’est-à-dire la différence entre les taux à court terme et les taux à long terme) sur le marché fournira une prévision des niveaux de croissance économique future. . C’est en grande partie le cas parce que, comme les cours boursiers, les prix des obligations (et, par extension, les taux d’intérêt) sont prospectifs.
Le site Web des données économiques de la Réserve fédérale (FRED) nous fournit les données nécessaires pour examiner la théorie du Dr Harvey. D’abord, ici est un graphique montrant les taux d’intérêt sur les bons du Trésor à 3 mois depuis le début de 1962 :
Notez la forte augmentation des taux d’intérêt à 3 mois depuis le début de 2022, lorsque la Réserve fédérale a lancé son programme monétaire pour vaincre la montée des pressions inflationnistes aux États-Unis.
Ici est un graphique montrant les taux d’intérêt sur les bons du Trésor à 10 ans depuis le début de 1962 :
Une fois de plus, vous pouvez voir la hausse des taux d’intérêt à 10 ans depuis le début de 2022.
Maintenant, superposons les deux graphiques en soustrayant le taux d’intérêt du Trésor à 3 mois du taux d’intérêt du Trésor à 10 ans en notant que les zones ombrées représentent les récessions :
Au cours des 60 dernières années, juste avant une récession, le spread 10 ans/3 mois est négatif, c’est-à-dire que la courbe des taux s’est inversée avec des rendements à long terme inférieurs à ceux à plus court terme. L’écart actuel est le plus négatif depuis les récessions jumelles survenues entre le T2 1979 et le T3 1980 et entre le T2 1981 et le T3 1982. L’écart actuel suggère qu’une profonde récession est probable dans un avenir proche, cependant, l’écart n’a pas la capacité pour prédire exactement quand la récession aura lieu.
Soit dit en passant, la Fed d’Atlanta a un modèle d’estimation de la croissance du PIB réel appelé GDPNow. Voici la dernière prévision pour le premier trimestre 2023 à l’aide de cet outil qui est construit en agrégeant les prévisions du modèle statistique de 13 sous-composantes qui composent le PIB :
En moyenne, le modèle GDPNow prévoit une croissance du PIB réel de 2,5 % pour le premier trimestre 2023 (contre 2,2 % la semaine précédente) avec une fourchette comprise entre 0,3 % et 2,5 %.
Voici les composants des données utilisées par le modèle GDPNow :
Alors, y aura-t-il une récession ? Le modèle GDPNow suggère que la croissance économique au premier trimestre 2023 sera assez robuste. Cela contraste avec l’écart actuel entre les bons du Trésor à 10 ans et à 3 mois qui prédisent qu’il y aura une récession dans un avenir proche et qu’il s’agira d’une contraction économique assez profonde.
Mais, encore une fois, quand les banquiers centraux ont-ils jamais prévu une catastrophe économique, rappelant leur dernière bévue avec « l’inflation passagère ? ».
Prochaine récession
Soyez le premier à commenter