Jerome Powell et la viabilité de la dette américaine

Cet article a été mis à jour pour la dernière fois le mars 28, 2023

Jerome Powell et la viabilité de la dette américaine

Jerome Powell et la viabilité de la dette américaine

Dans un réunion récente du Comité sénatorial des banques, certains commentaires du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, devraient nous faire réfléchir à l’avenir budgétaire des États-Unis. Commençons par sa réponse à une question de la sénatrice Cynthia Lummis, puis examinons quelques données de base montrant la gravité du problème.

A 1 heure et 52 minutes, on retrouve cet échange :

Lummis (R- Wyoming) :  Merci beaucoup Madame la Présidente et bienvenue Président Powell. Lorsque vous fixez ces taux, que vous faites ces diacres et que vous recherchez ce chiffre magique de 2 % (l’objectif d’inflation de la Fed), considérez-vous le coût d’emprunt pour les États-Unis, sachant que le Congrès a trop emprunté et que nous avons trop dépensé et que la dette nationale est maintenant d’au moins 97 % du PIB et que nous allons faire face à des défis de notre cru ? Il ne s’agit pas de ce que la Fed a fait, c’est de ce que le Congrès a fait que vous devez prendre en compte dans vos décisions. Pensez-vous au coût d’emprunt pour les États-Unis eux-mêmes ?

Powell :  Non, nous ne le faisons pas et nous ne le ferons pas. En d’autres termes, ce serait  la domination fiscale. Si nous étions, vous savez, contraints dans notre politique monétaire par la situation budgétaire des États-Unis et que nous ne le sommes pas, nous ne le sommes clairement pas, la voie sur laquelle nous sommes n’est pas soutenable mais le niveau d’endettement que nous avons est pas insoutenable….est durable, en d’autres termes. Nous ne pensons pas aux frais d’intérêt lorsque nous élaborons la politique monétaire. Nous pensons à l’emploi maximum et à la stabilité des prix.

Lummis : Selon vous, le niveau d’endettement que nous avons est-il soutenable ?

Powell : Oui. De toute évidence, nous avons la plus grande économie du monde. Nous pouvons rembourser cette dette. Ce n’est pas le problème. Le problème, c’est que nous sommes sur une voie où la dette croît nettement plus vite que l’économie. Et c’est en quelque sorte, par définition, à long terme, insoutenable. Et la façon dont les pays ont obtenu ou résolu cela est avec des programmes à plus long terme qui bénéficient d’un soutien bipartite et qui traitent le problème réel dans le budget. C’est vraiment la formule.

En fait, pour corriger le sénateur Lummis, la dette fédérale américaine par rapport au PIB était de 120 % au troisième trimestre 2022, comme indiqué ici:

Regardons quelques données de fond.Ici est un graphique montrant la dette fédérale des États-Unis qui a atteint 31 419 000 milliards de dollars à la fin du quatrième trimestre 2022 :

Selon Dette à la Penny, la dette est désormais de 31 458 milliards de dollars à compter du 22 mars 2023.

Pendant que nous discutons de la dette et comme arrière-plan supplémentaire, ici est un graphique montrant la dette totale des États-Unis, y compris la dette des consommateurs, des entreprises et du gouvernement :

Revenons maintenant à la dette du gouvernement fédéral américain.Ici est un graphique montrant les paiements d’intérêts croissants sur la seule dette fédérale :

Les paiements d’intérêts sur la dette fédérale sont passés de 591,636 milliards de dollars au deuxième trimestre 2019 à 852,599 milliards de dollars au quatrième trimestre 2022, soit une augmentation de 260,963 milliards de dollars ou 44,1 %. Ce sont des dollars des contribuables qui pourraient certainement être utilisés pour offrir des programmes indispensables aux contribuables américains. En fait, selon le Budget présidentiel de l’exercice 2024, les 852 milliards de dollars couvriraient plus que le budget de Medicare. Il est également important de noter que ce budget devrait ajouter 17 054 000 milliards de dollars supplémentaires à la dette fédérale au cours de la prochaine décennie, comme indiqué ici :

Maintenant, puisque les politiciens sont connus pour utiliser la statistique de la dette par rapport au PIB, déclarant que grâce à une croissance économique plus ou moins sans fin, le niveau nominal de la dette fédérale n’a pas de sens, regardons un graphique montrant la dette fédérale totale de les États-Unis en bleu contre le PIB en rouge :

Vous observerez que pendant la majeure partie des 50 dernières années, le PIB nominal a dépassé le niveau de la dette fédérale, est devenu plus ou moins égal sur la période allant de la fin de 2011 au milieu de 2019, mais depuis lors, la croissance du PIB a été dépassée par la dette fédérale. croissance de la dette, une tendance qui n’est certainement pas saine car elle conduira à des niveaux de plus en plus élevés de la dette par rapport au PIB.

Si nous regardons la dette totale des États-Unis et la comparons au PIB, vous verrez que la tendance est encore plus inquiétante :

La croissance de la dette totale aux États-Unis s’accélère à un rythme beaucoup plus rapide que la croissance de l’économie.

Si vous voulez voir pourquoi le problème s’est aggravé, ici est votre réponse:

Les périodes prolongées de taux d’intérêt proches de zéro entre 2009 et 2016, puis de 2020 à 2022, ont entraîné une expansion massive de la dette des particuliers, des entreprises et des gouvernements, les consommateurs, les chefs d’entreprise et les politiciens étant bercés par un faux sens de la réalité des taux d’intérêt.

Alors que Jérôme Powell peut croire que la force de l’économie des États-Unis permettra à la nation de continuer à assurer le service des niveaux croissants de sa dette multisectorielle, il admet que la croissance économique ne suit pas la croissance de la dette, un scénario insoutenable sur le long- courir. Ce qu’il ne mentionne pas, c’est que c’est en grande partie la politique monétaire accommodante de la Réserve fédérale depuis la Grande Récession qui est responsable de la croissance incontrôlée de la dette.

Mais, encore une fois, quand le braintrust de la Réserve fédérale a-t-il jamais vu les répercussions négatives de leurs manières d’ingérence et quand les politiciens ont-ils jamais connu les inconvénients de leurs habitudes de dépenses excessives ?

La dette américaine